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订单天数小幅回落下游整体原料库存下降0.27天,预计价差依然强

【最新研判】聚氯乙烯周报:十月检修增多,供应压力暂时不大 米斗研投部
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顾小雯主要观点:宏观VC微观国产供应量高位,进出口弱势10月上游工厂检修超预期,供应端压力有限,大幅累库可能性很小;陕西北元15万吨计划11月份释放,宁夏金昱元20万吨新产能原计划11月份投产,现有所推迟。新疆宜化计划11月中旬复产,盐湖海纳计划10月中旬复产。累库预计11月份开始。一周数据回顾:电石价格局部回落;烧碱涨价;外盘价格进一步走跌供应端•供应:本周开工率维持高位,后期检修装置多于预期。•利润:PVC跌价,电石料利润小幅回落;乙烯大幅下跌,乙烯料利润再度扩大;烧碱涨价,利润提升,氯碱综合利润维持高位。PVC工厂检修增多,电石供需发生转变,供应增多,价格局部下跌,PVC成本支撑逐渐转弱。•库存:国庆期间上中游小幅累库,下游原料库存依然低位。•出口:外围进一步跌价,进口利润提升至-150元/吨,对国内价格形成压制,出口利润减少。需求端•下游:旺季无望,刚需支撑强劲。价差•基差先走弱至期货微升水再走强。•前期01-05专套转反套,9日价差走至-5元/吨。10日现货小幅贴水,01-05价差有所反弹。•乙电价差有所缩小,较上周远离均值。•华东-西北价差略有扩大,低于均值。•华东-华北价差有所扩大,低于均值。•华南-华东价差有所缩小,高于均值。供应——开工率维持高位,10月检修工厂有所增加上游库存——逐渐累库,库存处于中值上游工厂剩余可售库存环比国庆节前增加1.59万吨,继续小幅增加。目前库存指数处于中性区间位置,上游预售较前期明显减少,库存小幅累库。上游库存——库存值低位,压力不大中游库存——国庆节期间小幅累库,幅度不明显样本总库存小幅增加。国庆期间中游总体库存略有增加,但幅度不大。基差摆动:基差领先上游-中游库存。基差有所回落,上游-中游库存可能会下降,也就是说货会逐步从上游往中游流动。下游-中游库存领先基差,下游-中游库存走低,基差有走弱预期。进出口——外盘价格继续下跌,出口利润下降;进口利润有所提升,但依然为负印度卢比继续贬值,对进口货源需求减少;中国需求也不温不火,市场整体交投平淡;在其他地区出货受阻,部分廉价美国货源流入东南亚。美金PVC继续走弱。8月我国PVC进口约6万吨,环比下降23%,同比下降39%。8月我国PVC出口约4.4万吨,环比上升52%,同比下降37%。西北利润——PVC价格弱势,电石料利润继续小幅回落;烧碱涨价,氯碱综合利润上升PVC价格弱势,电石法利润有所回落。国内东部地区氯碱企业无检修计划,加之液氯目前表现良好,氯碱企业整体开工率会相对较高,液碱供应量较为充足;需求面,氧化铝整体开工率仍旧较高,对液碱带来利好支撑,其它下游行业表现平稳。总体来看,国内液碱市场价格多高位整理为主,在传统小旺季的情况下,局部地区仍旧有适度小幅上调的可能性。烧碱利润回升。电石法利润小幅回落,烧碱利润上升,氯碱综合利润提升。华北利润——液氯高位回落,利润有所好转山东信发烧碱装置因不可抗力关停,液氯市场供不应求,价格急速拉涨,几日后市场回归理性,价格高位小幅回落。电石法利润有所好转,烧碱利润有所提升,氯碱综合利润小幅下滑。其他利润——节后乙烯价格大幅下跌,乙烯料利润回升;液碱价格上涨,利润大幅提升节后,乙烯价格大幅回落,乙烯料利润回升。单体VCM价格平稳,单体利润持稳。国内东部地区氯碱企业无检修计划,加之液氯目前表现良好,氯碱企业整体开工率会相对较高,液碱供应量较为充足;需求面,氧化铝整体开工率仍旧较高,对液碱带来利好支撑,其它下游行业表现平稳。总体来看,国内液碱市场价格多高位整理为主,在传统小旺季的情况下,局部地区仍旧有适度小幅上调的可能性。烧碱利润回升。节后,乙烯价格大幅回落,乙烯料利润回升。单体VCM价格平稳,单体利润持稳。国内东部地区氯碱企业无检修计划,加之液氯目前表现良好,氯碱企业整体开工率会相对较高,液碱供应量较为充足;需求面,氧化铝整体开工率仍旧较高,对液碱带来利好支撑,其它下游行业表现平稳。总体来看,国内液碱市场价格多高位整理为主,在传统小旺季的情况下,局部地区仍旧有适度小幅上调的可能性。烧碱利润回升。其他利润——外购电石工厂PVC利润会影响PVC装置开工西北地区成本优势明显,华东地区成本最高,因此选择华北地区作为参考;近年,电石成本不断抬升,华北地区外购电石工厂PVC利润低于一体化;每年5月和9月是春节和秋季例行检修;华北地区外购电石工厂PVC利润与电石一体化PVC利润比走低,说明外购电石利润走弱,PVC工厂开工率有下滑走势。2017年10月下旬,外购电石利润下滑至负,开工率有明显下滑走势。需求——有所走弱:原料库存继续下降,成品库存小幅上升,开工率微幅下滑,订单天数小幅回落下游整体原料库存下降0.27天;开工率下降0.94%;成品库存上升0.17天;订单天数下降0.34天。原料价格止跌企稳,下游利润下滑,利润空间有所压缩。下游目前消化前期库存为主,刚需支撑,订单天数开始出现下滑,心态较为谨慎,希望价格稳定。分项需求——大厂各指标均有所下滑;小厂原料和成品库存有所上升大厂开工率、原料库存、成品库存、订单天数均出现下滑;小厂原料库存和成品库存有所上升,开工率、订单天数略有下滑。分项需求——较上一期有所走弱电缆、人造革原料库存增幅较大,板材、薄膜和管材下降为主;开工率整体小幅下滑,部分维持前期;板材、薄膜、人造革成品库存上升,其余平稳或略有下降;薄膜、型材和人造革订单天数降幅较为明显,其他变化不大。基差——先走弱至期货微升水再走强至周三,期货拉涨,现货涨幅不及期货,基差走弱至期货升水30元/吨,周四,期货大跌,现货跌幅较缓,基差再次走强。月间价差——近月弱于远月01合约依旧弱势。前期01-05专套转反套,9日价差走至-5元/吨。10日现货小幅贴水,套保商拿货较多,更多选择05放空单,导致01-05价差有所反弹。05、09合约同处旺季,相对,05合约高库存,09合约低库存,先走反套,交割月临近转正套。地区、品种价差——乙电价差有所缩小;华东-华北价差略有扩大;华南-华东价差有所缩小乙电价差有所缩小,较上周远离均值。华东-西北价差略有扩大,低于均值。华东-华北价差有所扩大,低于均值。华南-华东价差有所缩小,高于均值。

【最新研判】PVC周报(9.17-21): 远月预期与当前基本面劈叉,价格近强远弱
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浙江明日控股集团股份有限公司下属专业资讯窗口 作者:米斗研投部 倪熠冰
基本面情况总结
成本端:原油震荡偏强,乙烯延续回落上周原油震荡偏强,伊朗原油出口下降三分之一,EIA库存连续第五周下降,创2015年2月份以来新低,供应端呈偏紧状态,但中美贸易战使得市场担忧远期需求下降,且特朗普敦促欧佩克降低油价,使得油价高位承压。乙烯重心持续回落,CFR东南亚下跌35美元至1161美元/吨,东北亚下跌15美元至1286美元/吨。乙烯远洋货物流入,现货供应明显增加,乙烯市场需求提升有限,下游对于后市预期偏空,基本面较弱。EDC供应紧张推动价格持续上涨,远东上调22美元至383美元/吨,东南亚上调21美元至373美元/吨;VCM受下游需求减弱影响,重心下跌,远东下调14美元至697美元/吨,东南亚下调25美元至697美元/吨。
成本端:电石重心上移,南方带动北方电石各地区重心与不同程度的上涨,南方受运输检查较严影响,市场货源供应紧张,涨幅大于北方,华东、华南上涨100-125元/吨,涨幅较大,西北上涨60元/吨,华北略有抬升。华北-西北价差缩小45元/吨,华东-西北价差扩大40元/吨。电石上周开工情况好于前期,但供应尚未明显增加,仍是相对偏紧的状态,需求端一方面配套电石的PVC企业外采仍较多,另一方面各地下游采购较为积极,需求情况良好。电石基本面情况较好,后期走势预计震荡偏强概率较大。
供应端(利润情况):电石法PVC利润下降,氯碱综合利润维持高位电石价格上涨,电石法成本增加,西北电石法PVC外销出厂价小幅下滑,利润明显减少,目前电石法利润在480元/吨左右,环比前一周继续减少40元左右,目前外采电石法企业利润处于中性位置,上游维持较高的开工率。乙烯价格重心明显回落,乙烯法成本下降,乙烯法PVC价格下跌,利润略有减少。目前乙烯法PVC利润在540元附近,环比前一周减少30元左右。烧碱价格维持上涨趋势,西北烧碱上涨100元至3900元/吨,但近期原盐价格开始上涨,烧碱利润维持1870元/吨左右,受电石法PVC利润降低影响,氯碱综合利润环比略有减少,整体综合利润仍处于高位,利润变化对开工的影响有限。
供应端(开工、产量):开工率小幅回落,9月检修损失预计低于去年同期上周宁夏英力特、甘肃银光、青海宜化仍在检修中,检修装置略有增加,上游开工率小幅下降0.66%至81.22%,电石法开工率下降0.85%至80.24%,乙烯法开工率上升0.4%至86.63%。9月计划检修装置数量不多,开工率环比缓慢下滑,同比持续处于高位,检修装置预计减少10万吨左右的产量,检修损失产量预计低于去年同期,后期产量维持偏高的预期,供应稳定。
需求端:下游原料库存维持低位原料现货价格偏弱,下游亏损企业减少,利润较前期有所改善,普遍在200-500元/吨。金九旺季接近尾声,下游需求情况尚可,但进一步提升空间有限,下游维持谨慎心态,价格下跌过程中观望增加,旺季下原料库存不及市场预期,低于去年同期水平,维持随采随用状态。
进出口情况:外盘重心大幅下跌,出口窗口关闭亚洲地区PVC重心大幅下跌,交投较为清淡,CFR远东下跌57美元至872美元/吨左右,CFR东南亚下跌57美元至949美元/吨左右,印度PVC报盘下跌至937美元/吨,内盘电石法PVC平均价格下滑50元/吨左右。近期内盘价格跌幅放缓,外盘跌幅较大,出口成本增加,出口窗口关闭,出口窗口打开时间较短,出口情况较差。
现货走势目前华东地区电石法PVC市场价(中间价)为6900元/吨,环比前一周跌75元/吨;乙烯法市场价(中间价)为7250元/吨,环比前一周跌75元/吨。电乙价差300元/吨,环比前一周持平。华南-华北价差305元/吨,缩小20元,主要受华南跌幅略大于华北的影响。华东-华南价差-130元/吨,扩大5元,变化不大,华东、华南均小幅走弱。
期货:期货持续弱于现货,基差维持偏强截止9月21日基差为130元/吨,较前一周缩小60元,基差变化有限,周内主力期货合约小幅下跌后反弹,现货重心跌幅相对较大,当前期货走势反应的是对远期供需结构走弱的预期,现货更多反应9月旺季需求,基差预计偏强。1-5价差80,较前一周缩小65,上周01合约走势弱于05,价差维持正套格局,但明显缩小。

【最新研判】聚丙烯周报(9.3-7) 原创 米斗研投部 米斗资讯 米斗资讯 微信号
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作者: 米斗研投部 王君 产业链梳理 逻辑梳理
成本路径丙烯甲醇支撑稍稍走弱。MTO在MEG上涨后有利润。甲醇端MTO盘面利润回归主要是MEG价格升高。MTO装置现货利润,稍微亏损。
甲醇甲醇基差周四最便宜货依然是盘面-10左右。盘面给的预期很足。旺季因素看得见,但是兑现情况要跟踪。库存不断累积,现货弱。库存周五到达历史高点。如果旺季预期兑现困难,可能会大跌。
丙烯粉料梳理港口及外区域货源流入减少,进口窗口依然关闭。炼厂开车,供应增加。部分丁辛醇和环氧丙烷工厂需求增加,丙烯出货良好。精丙烯库存压力不大。其余丙烯有库存压力。环氧丙烷:需求增大。辛醇:需求增大,成交回暖。正丁醇:国内正丁醇供应量呈增加趋势,下游工厂因亏损面较大,停车装置较多,下游入市积极性不高,主力无奈走跌刺激销售。丙烯酸:预计九月开工率增加,丙烯需求增加。
丙烯粉料区域价差粉料上游去库,价差缩窄。鲁清,宏业开车。预计粉粒价差继续续扩大。预计粉料价格高位震荡,长期来看,粉料企业可能进入产能整合阶段。粉料整体产能可能缩减。综合来看,粉料预期稍弱。
检修计划及检修损失——8月检修29.54万吨产能,9月预计损失14.58万吨,10月预计10.22万吨。
基差梳理基差升水现货。现货强。现货紧缺,和煤化工检修有关。预计基差继续走强到月底。震荡行情,工厂看多较多或者随用随采。刚需成交尚可,旺季预期逐渐兑现。PP基本面良好,但是缺乏上涨推动力。最近行情波动受甲醇影响。波动较大。可见个产量中性,共聚有所增加。日度可交割量,也是出于中性。
生产比例去年同期共聚产量太多,导致后期市场共聚拉丝价差收窄到200,今年石化排产没有去年高。拉丝排产基本维持去年同期水平。按需求增长增长来看,相对紧张。纤维注塑方面,产量比去年有所增加,但是市场依然缺货,尤其低端料。
非标价差梳理注塑走强。低熔低端货走弱,宝丰价格下降迅速。但是延长等好低熔料子价格依然坚挺。市场货少,新增订单不错,开工率回升,预计价差依然强。高熔绝对价格有所回落,进口1270美金,折合rmb10900。
地区价差梳理华北强,华南弱,全国平水。华南弱可能是受贸易战影响。据闻,PE端华南市场工厂出口美国订单损失严重,最多的可以达40%,普通的20%。华南出口市场大,贸易战影响可能较大。
库存梳理两油库存稍高震荡,本周去库还算顺畅。煤化工库存去库。社会库存去划很快。
库存指数明日库存指数,出现拐头。文德库存指数去库明显。综合结论:库存性质中性偏强。仓单持续小幅流出。现货强。旺季开启中,预计下周继续去库。
下游梳理订单很差,宏观预期不好有关。但是开工率有所回升。可能和对应的成品库存下降有关。原料库存依然低位。下游在淡季结束,整体开工率有上升,订单天数持平,成品库存下降,利润维稳。原料回落之后,成品价格没有很大回落,出口企业订单转差。订单天数有所减少,但是开工率都开始恢复。可能是为了补充成品库存。BOPP行业,交投气氛平淡,订单有所走弱,之前涨价的时候透支了部分之后的订单。内地工厂利润较好。加工费回落没有原料价格回落大,利润状况良好。BOPP整体加工费低于去年。
外盘相关梳理出口关闭,远东价格依然属于全球低位。共聚进口也稍微亏损。有些副牌料,预计9-10月到港。关注后续高熔-拉丝价差,高熔-低熔价差。市场有贸易商接到一些从土耳其转口过来的低价沙特货。本周越南的免关税均聚报盘依然在1250美元/吨,未听闻成交。由于丙烯供应有限以及若干美国PP装置问题,美国PP市场面临持续的供应紧张。供应紧张以及丙烯价格走高推动8月PP合同价上涨至45个月来的高点。买家已经转向进口市场来弥补供应缺口。Lotte
Chemical
Titan表示,其位于马来西亚PasirGudang的新20万吨/年聚丙烯(PP)装置已经于9月1日开始商业运行。东南亚:本周由于中东区域性假期活动,导致大部分供应商尚未报出九月装货物的报盘。而东南亚地区的现货报盘由有现货的贸易商提供。但是市场买气不佳,成交寥寥。预计东南亚的淡季将在九月有所缓解,但目前尚未有需求明显回升的迹象。欧洲:欧洲8月PP价格持稳。
盘面相关LP价这周缩小,PE现货转弱,下游利润相对PP较好。PP仓单流,9-1价差扩大出说明现货强。
PP-3MAPP-3MA头寸驱动较好:因为PP预期好,甲醇预期会转弱。结构一般安全边际好:价差已经到历史极值。
总结 供应端丙烯支撑走弱,甲醇支撑强。检修恢复。
现货端贸易商库存少,旺季预期可能不足,基差强。拉丝货少,出货顺畅。
非标注塑转强,共聚强,薄壁强。 仓库库存低,社会总体库存去库。
下游塑编利润好,bopp,共聚好转。注塑转好。
外盘东南亚淡季结束,预期好转,价格坚挺。
结论利空因素为宏观预期差,旺季兑现不足,利多为现货强。检修恢复和旺季预期的博弈。关注库存情况和下游开工订单。偏多。

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